分析｜四家国有大行股价今年已涨超20%，现在上车还来得及吗
五一“小长假”后的两个交易日，A股银行板块持续走强。Wind数据显示，截至5月5日收盘，中信银行年初至今涨幅达37.95%，列A股银行第一。六家国有大行中，四家国有大行年初至今涨幅超20%。具体来看，中国银行、交通银行、农业银行、邮储银行、建设银行、工商银行年初至今涨幅分别为29.11%、27.22%、24.40%、23.81%、18.65%、14.98%。综合市场人士和机构研报来看，今年以来，国有大行股票强势大涨的原因或为：受中国特色估值体系影响、低估值、高分红和高股息。国有大行股强势上涨的原因何在？“中”字头银行股的走强和政策层面对于“中特估”的强调或有关系。2022年11月21日，中国证监会主席易会满首次公开提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。去年12月中央经济工作会议提到，“完善中国特色国有企业现代公司治理”。今年的政府工作报告中提到，“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。”机构研报认为，在后续进一步落实政策的过程中，央企、国企的价值将提升。近年来，银行板块估值持续下行，国有大行估值更明显低于整体估值。从市净率来看，Wind数据显示，截至5月5日，42家A股银行的平均市净率为0.62。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。中国银行、交通银行、农业银行、邮储银行、建设银行、工商银行的市净率分别为0.57、0.514、0.554、0.756、0.596、0.551。国有大行拥有稳定的高分红和高股息。根据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30%左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势，平均股息率从2019年的4.85%提升至2022年的5.83%。公募基金一季度对宁波银行、招行减仓明显基金对于股票的配置也会影响银行股的走势。随着公募基金2023年一季报已基本披露完毕，偏股型基金对于银行股的配置情况也浮出水面。根据光大证券研报，各类银行持仓市值占比均出现不同程度下降，国有大行、农商行表现相对更好。截至今年一季度末，城商行、股份行、国有大行、农商行持仓市值占比分别为1.05%、0.65%、0.19%、0.08%，较年初分别下降0.57、0.37、0.05、0.04基点。光大证券研报指出，从个股来看，仓位降幅最大的两家银行为宁波银行（-0.36基点）、招行（-0.23基点），减仓明显，合计贡献降幅6成；但长沙银行、沪农商行、建行、瑞丰银行、浙商银行持仓市值占比逆势提升，其中长沙银行持仓市值占比提升幅度0.03基点至0.04%，居银行板块首位。国盛证券研报还分析了一季度北向资金和险资对于银行股的配置。从险资来看，上市银行险资持股变动相对较小，仅部分银行有所增持或减持，其中长沙银行、无锡银行、瑞丰银行获增持较多。北向资金方面，从资金净买入情况看，今年一季度，北向资金分别净买入招商银行、平安银行38.1亿、28.9亿，远高于其他银行，但增持主要在前两月。除这2家外，北向资金净买入量第3-7名均为国有大行，分别净买入工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行、中国银行8.44亿、7.88亿、4.70亿、3.00亿、2.75亿，中信银行、建设银行净买入约1.10亿、0.44亿，排名第10、第13，且4月以来工商银行、邮储银行等仍在继续净买入。后续银行股怎么投资？对于后续银行股的投资，各家机构根据上市银行2022年年报、2023年一季报以及当前的经济形势作出投资建议。财通证券认为，银行股核心逻辑是宏观经济改善，目前经济复苏信心仍在趋势中，随着后续经济回暖确定性的逐步确认，银行板块估值有望迎来进一步修复。从个股成长性、业绩确定性角度，建议关注宁波银行、平安银行、 常熟银行、江苏银行、邮储银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注中国银行、交通银行。光大证券认为，投资标的上可关注三条主线：经营基本面优质的零售股份行招行、平安银行，中期反弹配置机会；经营稳健，受益于“中特估”的邮储银行、中信银行；区位经济景气度高，经营稳定的优质中小银行。国盛证券研报表示，今年一季度，少量资金对低估值、高分红、“中特估”概念的个股有所关注，且由于其交易活跃度不高（国有六大行平均来看，单家银行的日均成交额仅为6.3亿元），少量资金净流入即可支撑股价上涨。展望未来，银行板块行情的重要催化依然是经济改善，天量信贷投放对经济的拉动作用，出口数据超预期的韧性、五一假期出游的强力反弹等都是积极信号，未来可持续观察工业企业利润增速、PMI、CPI等指标的修复力度和强度。
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